谢国忠：美元疲软造就了以房产为先导的繁荣泡沫

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摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠日前撰文，称中国目前以房地产为先导的投资繁荣是一个泡沫。

《证券市场周刊》刊发了谢国忠的这篇文章。文章说，今天中国和十年前的东南亚有很多相似之处，房地产建设是其核心。中国经济大发展和美国的压力已经引发了对人民币升值的投机行为。结果大量游资涌入中国，又进一步扩大了房地产发展规模。

文章认为，中国以房地产为先导的投资繁荣是一个泡沫：首先，中国的收入增长被美国的消费泡沫夸大了，因为美国实际利率是负数。中国出口增长一大部分份额是在借用将来的钱，许多买房的中国人以过去三年的收入来推断收入的增长，结果是收支失去平衡。其次，在中国提供资金的成本出奇的低，房产商能够以很低的利率从国际投资者手里获得资金。文章指出，美元的疲软是这二者的共同原因。

谢国忠称，中国的房地产购买者正在经受金钱幻觉的痛苦——他们没有意识到资金成本可能上涨了。

此外，谢国忠指出，除了上述因素之外，还有一些其他因素也夸大了房地产的需求。

首先，中国的房地产市场是一个新鲜事物。中国人长久以来被压抑的对房产的渴望夸大了需求增长率；其次，目前房地产价格上涨的趋势，以及糟糕的股票市场和不受重视的银行存款率等因素，促使许多人把钱“投机性”地投资在房地产上；第三，外国人已经在中国一些主要城市做投机生意，因为中国城市的价格比其他国际城市的价格便宜得多。对此谢国忠认为也是一种金钱幻觉：他们没有把中外城市间的收入差距考虑在内。

文章表示，房地产市场应该被细心地管理，以长期支撑整个国家的经济发展。建立一个大泡沫来夸大现在的经济增长又在未来压制它，这种做法是错误的。如果中国现在提高利率控制泡沫继续膨胀，那么至少可以把现有损失控制在有限的范围内。

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