从紧货币政策仍不会放松

5月12日，央行年内第四次上调存款准备金率0.5%至16.5%。突如其来的汶川“5·12”大地震在深深震撼国人内心的同时，更让不甚明朗的宏观经济形势再添变数。

市场人士对后期从紧货币政策能否坚持、央行年内是否加息等问题争论不下。为此，本报专访了光大证券宏观策略分析师黄学明，对事关下半年货币政策的上述问题展开分析。

中国房地产报：不少分析人士认为，汶川地震会在某种程度上松动紧缩政策，然而地震当天下午央行就宣布再次提高存款准备金率，这是不是表明央行依然不会放松从紧的货币政策？

黄学明：目前看来，从紧的货币政策力度不会继续加大，但也绝对不会放松，保持现阶段的额度控制是最重要的。

我们原来认为，在经历4月份的峰值之后，CPI会在5、6月份有所下降，但是受地震的突发影响，这样的预期变得不乐观。

中国房地产报：存款准备金率还有多少调整空间？您认为存款准备金率会调整到多少？是否会有后续更严厉的措施出台？

黄学明：从目前公布的超储率2%来看，存款准备金率还是有很大的上调空间。不过目前有说法会调到20%，这个恐怕不太可能，应该调到18%左右是比较合适的。

在货币调控工具的选择上，央行应该更倾向于选择数量型的存款准备金率，而不是加息，不会再有后续更严厉的措施。

中国房地产报：现在业界在加息的前景上存在两种不同看法，一种认为地震减弱了加息的可能性，另一种则认为地震会加大加息预期，您怎么看待加息的可能性？

黄学明：的确是这样一个矛盾的情况。一方面需要稳定灾后局面和支援灾后重建，可能需要相对宽松的金融环境，但另一方面地震的确会对通货膨胀预期造成影响，增加了加息预期。不过，从大背景来看，地震对于加息的影响基本可以忽略不计。

从非经济角度来看，物价上涨可能支持加息的实施；不过从经济角度来看，我们一直坚持认为今年不会再加息。

更何况，加息将引发热钱的进一步涌入，而一旦这些热钱流出，会对经济运行造成波动，这也是央行一直以来左右为难的原因。根据目前情况判断，通货膨胀不会太恶化，加息的可能性依然不大，而即使加息，也只应该是不对称性加息。


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责任编辑/hanguangyi.tj

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